很多人把存款准备金率的下调或上调视作中国央行货币政策立场的关键标志之一。需要特别注意的是，这一理论成立的前提条件是“基础货币投放额一定”，而外汇储备的增减则直接影响到中央银行向社会投放的基础货币数量。里昂证券驻上海资深经济学家罗福万指出，中国存准率的变动并不意味着政策放松或收紧。吴晓灵在去年12月就曾预测明年央行将多次下调存准率，来对冲外汇占款增幅过小甚至下降的影响。这跟罗福万的观点完全一致。既然存准率是跑龙套的，那谁才是货币政策的主角呢？答案是新增信贷。去年中国银行业的新增信贷是7.47万亿元，今年的新增信贷目标是8万亿元，较2011年略有提高，这就是中国央行反复强调的“稳健货币政策”的含义。原文地址
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