瀚蓝环境：“十四五”高质量发展全景解码

 瀚蓝环境在战略制定、战略拆解、战略执行上，已形成一套成熟且高效的管理体系，包括科学务实的战略制定机制、系统精细的战略拆解能力、强执行力的战略落地保障，以及动态迭代的战略调适韧性。

“十四五”初期，瀚蓝环境就展现出卓越的战略远见。公司管理层深刻认识到，在碳达峰、碳中和目标背景下，环保产业将迎来深刻的结构性变革，行业将从“建设高峰”迈向“运营为王”时代，市场重心将从增量投资转向存量提质，并购重组及优质资源整合的机会来临。

 为此，一方面，瀚蓝环境确定了“规模优先、资本优先”的战略指导思想，确立了“十年百城”的愿景和“再造一个瀚蓝”的远大目标，在控制风险的前提下积极扩张。另一方面，公司以前瞻性布局系统强化了一系列关键管理能力，包括构建协同赋能机制、提升数字化运营水平、优化供应链体系、加强技术创新，以及推进共享财务、业务财务和战略财务为一体的财务管理模式等，以实现并购后的高效整合与协同价值释放。

“十四五”期间，通过一系列战略性并购，瀚蓝环境成功实现业务规模倍增及国际化布局，在全国20个省区市、54个地级市，77个县区，以及泰国曼谷开展业务，服务人口超过1.1亿人。公司已经形成“固废处理为核心、能源水务为两翼”的协同发展格局，其中生活垃圾焚烧发电规模位居全国前三，为A股公司首位，实现“再造一个瀚蓝”的战略目标。

 从财务数据看，“十四五”期间瀚蓝环境营业收入从期初的约75亿元增长到2024年的118.9亿元，扣非净利润从10.2亿元增长到16.25亿元。

二   关键一跃：超百亿元并购粤丰环保

 2025年完成的对香港上市公司粤丰环保的并购，是瀚蓝环境“十四五”期间最具战略意义的举措，也是中国环保产业史上里程碑式的交易。

 该交易金额超过100亿元，是2024年以来A股环保行业规模最大的并购重组，同时也是港股2023年以来规模最大的环保行业私有化交易，具有典型的产业整合和跨境并购特征，产生了良好的经济和社会效益，具有较强的指导性和示范性引领作用。此次并购不仅使公司垃圾焚烧发电规模增加，更实现了区域市场的深度布局和协同效应的最大化。

 通过并购，瀚蓝环境垃圾焚烧发电业务规模在短时间内得到显著扩张，从原来的45050吨/日跃升到97590吨/日，在粤港澳大湾区、长三角等重点区域的市场占有率显著提升。特别是在经济发达地区的布局更加完善，让公司成为广东省和福建省最大的垃圾焚烧发电企业。完善的区域布局和显著的区位优势，为公司持续获取优质环保项目奠定了坚实基础。

 据瀚蓝环境2025年中报披露，并购粤丰环保后的协同效应已经开始显现，主要体现在管理体系融入、资金管理加强、供应链管理降本增效、工程预结算管理规范高效、数智化精益运营、业务拓展协同、持续挖掘盈利增长点等方面。

 尤其是在业务拓展挖潜方面，瀚蓝环境拥有丰富的工业垃圾拓展、供热业务拓展的经验和多源固废协同处理“瀚蓝模式”优势。并购完成后，公司充实固废二部（原粤丰环保焚烧业务），拓展团队力量和完善协同机制，系统梳理固废二部项目所在优势区位业务拓展潜力，已初步形成垃圾拓展、供热、AIDC（人工智能数据中心）等项目拓展方向，后续将逐步推进项目落地，拓展盈利增长点。展望未来，随着整合深化，协同效应放大将加速盈利增长。

 自2025年6月1日起，粤丰财务数据正式并表。截至2025年6月底，瀚蓝环境总资产增长61.4%。并表后仅6月份单月，粤丰环保即贡献净利润约1.17亿元，其中权益部分约为6000万元（公司穿透持股52.44%）。瀚蓝市场影响力和综合实力得到大幅提高，也为股东创造了更大价值。

 值得一提的是，本次交易中，瀚蓝环境引入广东省国资旗下最大国有资本运作和投资平台广东恒健作为合作伙伴，与代表佛山市南海区政府的国资企业成立高质量发展基金参与本项目，体现了广东省委、省政府通过支持省内资源整合，打造环保产业链主，支持上市公司高质量发展的意志。

 在国内垃圾焚烧发电市场渐趋成熟的背景下，海外市场成为企业寻求新增长的重要方向。

“十四五”期间，瀚蓝环境将国际化视角重点聚焦于“一带一路”沿线国家，特别是东南亚地区，以泰国为切入点开启国际化征程。2023年公司携手央企国投电力，迈出海外布局第一步，新增海外垃圾焚烧项目（曼谷）3300吨/日（公司持股比例为40%），为公司积累了宝贵的海外项目拓展和运营经验。

 2024年，瀚蓝环境与印度尼西亚苏钢集团签订了战略合作协议，形成战略合作伙伴关系，在环保技术研发及生物质发电厂运营管理等多方面开展合作，共同拓展印度尼西亚环保市场。2025年，瀚蓝环境与马来西亚纳莎环境控股有限公司签署合作谅解备忘录，商定未来共同探索在马来西亚的固废收集、转运、焚烧发电、资源化利用等环保领域的合作。

 通过并购粤丰环保，瀚蓝环境进一步获取了香港垃圾转运市场的业务资源与运营经验，强化了其在大湾区的战略布局。香港作为高度国际化且运营标准严苛的市场，为瀚蓝提供了接轨国际环保治理体系、积累跨境运营经验的重要平台，有效助力公司未来在“一带一路”及其他海外市场的拓展。

 瀚蓝环境在“十四五”期间的国际化路径探索，为公司打开了新的增长空间，强化了公司的技术与管理输出能力、产业链协同能力等。

 瀚蓝环境的实践充分证明，环保产业不仅可以带来经济效益，更能创造社会价值。通过技术创新、管理优化和战略并购，公司实现了规模与质量、效益与责任的统一，为中国企业高质量发展提供了生动范例。这份成绩单不仅属于瀚蓝环境，更属于中国环保产业，展现了中国企业在实现可持续发展道路上的坚定步伐和卓越成就。

（来源：中国基金报）