摘要：近年来，随着中国资本市场制度健全和国际化，投资者关系管理越来越受到各方的重视，但来自企业界的实际探索和实践的系统性研究和分享较少。本文拟通过以潍柴动力投资者关系管理的探索和实践为例，分析探讨上市公司投资者关系管理工作方式，希冀对其他上市公司提供参考。

关键字：投资者关系管理；投资者权益保护；市值管理

一、引言

自深交所和上交所挂牌成立28年以来，中国证券市场蓬勃发展，目前两个交易所上市公司数量已超过3500家，根据中国证券登记结算有限公司最新数据统计，A股投资者数量已超过1.42亿人，上市公司与投资者数量快速增长。

近年来，国家倡导建立多层次资本市场体系，加快资本市场国际化，建立健全金融监管体系。作为中国经济的重要载体和资本市场的核心之一，上市公司对投资者权益保护承担着重要责任和义务。监管机构正积极从制度上促使上市公司通过加强投资者关系管理，保护投资者权益特别是中小投资者权益，监管制度不断完善。投资者关系工作越来越受上市公司、投资者和监管部门重视。投资者关系管理工作框架和原则基本形成，但来自企业界的探索和实践的系统性研究和分享仍然较少。

二、投资者关系管理的定义及作用

（一）投资者关系管理定义

投资者关系管理(Investor Relations Management；IRM)，是上市公司通过充分的自愿性信息披露，综合运用金融和市场营销的方法，加强与投资者的沟通，建立良好的公司与投资者的互动关系，促进投资者对公司的了解和认同，实现公司价值的最大化的战略管理行为[1]。

投资者关系管理诞生于美国，在发达国家资本市场最先普及并逐步走向成熟。2000年前后，随着以中石化为代表的中国公司实现海外上市，为满足海外资本市场环境要求，投资者关系管理被引入到中国上市公司的公司治理体系之内成为必然趋势。中国证监会先后于2003年和2005年发布《关于推动上市公司加强投资者关系管理工作的通知》和《上市公司与投资者关系工作指引》，指出上市公司要构建完善的投资者关系管理工作体系，并加强与投资者的沟通[2]。自此之后，出于自发性的主观意愿或者外部监管的客观要求，投资者关系管理越来越受到中国资本市场各方的重视。

（二）投资者关系管理作用

1．规范完善信息披露

真实、准确、完整、及时的信息披露是投资者关系管理工作的基础。而在此基础上和范围内，有效的与投资者特别是中小投资者进行沟通交流，让其更好了解上市公司信息，需要上市公司建立投资者关系沟通渠道，以切实保护投资者的知情权，特别是中小投资者的权益。

2．促进经营管理提升

投资者关系管理作为资本市场向公司提供战略规划和经营管理相关建议的重要渠道，。上市公司可通过这一渠道吸收资本市场的前沿观点与可行性的建议，经过筛选、甄别，结合公司实际，有效推动上市公司经营管理水平。

3．维护资本市场形象

在企业合法合规经营基础上，可以有效地让资本市场认识到公司的经营业绩或者未来的发展前景，有助于塑造上市公司在资本市场上的良好形象，提升公司市值管理水平。

三、潍柴动力投资者关系管理工作体系及经验分享

本部分拟以潍柴动力为例，从投资者关系管理工作模式的搭建、投资者关系管理、保护中小投资者合法权益、多地监管背景下投资者关系管理工作等多方面，介绍投资者关系管理工作的具体探索与实践。

（一）潍柴动力简介

潍柴动力股份有限公司（HK2338；SZ000338）成立于2002年，是中国内燃机行业第一家在香港H股上市的企业，也是中国第一家由境外回归内地实现A股再上市的A+H公司。2017年，实现营业收入1515.7亿元，利润总额105.2亿元。

（二）合法经营与规范运作是投资者关系管理的基础

潍柴动力始终坚持心无旁骛攻主业，通过吸并湘火炬，在行业内打造了独一无二的动力总成黄金产业链。2008年后，面对金融危机及所处重卡行业周期性波动，又坚定不移实施国际化战略，先后收购法国博杜安，战略重组德国凯傲、林德，并购Dematic，投资美国PSI、英国锡里斯公司，成功构筑起以动力系统为核心、整车整机为龙头、智能物流整体解决方案为牵引的同心多元化战略布局，实现了跨越式发展。2017年实现营业收入1515.7亿元，相较于2004年的61.6亿元增长超过23倍；实现归母净利润68.1亿元，相较于2004年的5.4亿元增长超过11倍；同时一直重视股东回报，自2004年上市以来累计现金分红约105亿元（含2018年中报利润分配方案）。

（三）“一条主线+全方位推进”投资者关系管理模式

经过多年的经验和积累，潍柴动力搭建起“一条主线+全方位推进”投资者关系管理模式。结合中国经济新常态和供给侧结构改革继续深入的大背景，围绕市值管理这条主线，通过多种渠道系统性针对性的开展市值管理工作，推介公司的投资价值，同时为公司的战略发展建言献策。工作主要包括基础性工作和战略性建议两部分。

1．合规积极推介，做好基础性工作体系

在合规基础上，潍柴动力以积极主动的态度，开展以来访接待、电话会议以及深交所互动易问答为主的日常沟通工作，以券商策略报告会、业绩推介会以及反向路演为主的路演推介工作，通过将潍柴动力的最新经营情况与发展成果传递给资本市场，让投资者认识到公司长期投资价值。

同时，针对危机公关事件，建立完备的“舆情监控+事件处理+事后改进”的管理机制。先后多次荣获“新财富最佳港股通IR团队”“天马奖·中国上市公司投资者关系评选”等奖项。

图1  投资者关系管理基础性工作体系

2．注重消化吸收，构建战略性建议体系

潍柴动力积极利用资本市场前瞻性观点和丰富的数据信息，开展以经济走势研判、行业趋势研判、竞争对手研究为主的宏观行业研究，以股东结构变化、股票走势分析、热点专题分析为主的资本市场研究，以服务于投融资和战略发展建议。

图2投资者关系管理战略性建议体系

2005年，创造性的提出吸并湘火炬，使潍柴动力从单一发动机生产企业成为拥有“发动机+变速箱+车桥”动力总成黄金产业链于一体的大型装备制造企业集团。2017年，又创新性提出了智能物流黄金产业链，借鉴资本市场前瞻性观点，整合利用Dematic系统集成优势、KION物料搬运优势及潍柴物流重卡优势，打造系统集成软件和物料搬运硬件相结合的整体解决方案，打通“发货管理-干线运输-仓储操作-末端配送”产业链。

（四）注重保护中小投资者权益

一直以来，潍柴动力十分重视中小投资者的合法权益保护。与机构投资者有所不同，中小投资者具有信息获取渠道有限、投资金额规模较小、宏观行业认识偏弱等特点，处于相对弱势地位。

考虑到两类投资者的关注重点和专业程度有所不同，与其进行沟通时，沟通方式要有所区别但须保证口径一致，沟通内容确保真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。同时，每年举办投资者开放日活动，使中小投资者全面了解公司。

（五）从严遵守多地监管规则

潍柴动力及旗下子公司受到深圳证券交易所、香港联合证券交易所、德国法兰克福交易所、中国新三板交易市场，以及英国和美国等多地监管。在开展投资者关系工作时，必须兼顾各国法律和监管规则对信息披露、投资者关系的要求，确保从严遵守。同时，统筹相关旗下各上市公司的推介工作，确保信息披露时点和推介口径的一致性。

随着潍柴动力国际化战略的推进，面临的投资者群体更加多样化，关注问题和角度各不相同，如股票投资者和境外债券投资者。基于此，潍柴动力根据投资者的背景，有针对性的重点沟通交流其重点关注的问题。另外，随着全球对气候变化的关注，企业社会责任和环境保护等表现也被许多境外投资者纳入投资考量范围。潍柴动力通过规范的方式和渠道，连续10年披露社会责任报告，披露社会责任和环境保护履行情况，并针对各项披露指标进行持续改进完善，努力将企业社会责任信息传递资本市场。

四、总结

我们始终认为，上市公司应根据相关监管要求，及时、公平地披露信息，并保证所披露的信息真实、准确、完整、及时，是投资者关系管理工作的根本性前提，所有工作应在这一前提下和框架内开展。

上市15年以来，通过对投资者关系管理工作的探索与实践，形成了适合企业实际的投资者关系管理模式。在实践中，摸索出合法经营和规范运作、“一条主线+全方位推进”投资者关系管理模式、注重保护中小投资者权益、从严遵守多地监管规则等经验，在资本市场上塑造了良好的企业形象，受到监管机构和资本市场一定认可，也供其他上市公司的投资者关系管理工作参考。

参考文献：

1、李心丹等.中国上市公司投资者关系管理评价指标及其应用研究[J],管理世界,2006年第9期

2、张银玲等.基于中小投资者保护的投资者关系管理[J].北方经济.2009年第3期

潍柴动力股份有限公司  戴立新